1: 2018/04/04(水) 15:24:57.60 ID:CAP_USER9
 10分1000円のヘアカット専門店「QBハウス」を運営するキュービーネットホールディングスが東証1部に上場したが、公開価格を6%も下回るという厳しい船出となった。

 株価下落の直接的な原因は、投資ファンド主導の案件で、巨額ののれん代が重くのしかかっていることだが、それだけが理由ではない。

 QBハウスは10分1000円で洗髪なしというお手軽なヘアカット・サービスで知られる。当初は、時間を節約したいビジネスマンや外国人などを中心に利用者数を伸ばしてきたが、その後、同社の認知度が高まるにつれて、女性客も来店するようになり、客層が広がってきた。

 2017年6月時点におけるQBハウスの国内店舗数は532店舗、女性客を意識した単価の高い「FaSS」の店舗は10店舗、海外は117店舗となっている。フランチャイズによる店舗もあるが、多くは同社が直接運営する直営店だ。

 10分1000円のヘアカット・サービスは以前からよく知られていたことを考えると、もっと前に上場していてもよさそうなものである。実際、同社には上場の噂があったが、資本構成が何度も変わるなど経営体制が安定しなかった。

 QBハウスは、創業者である小西国義氏が1995年に前身となる企業を設立し、1996年に第1号店をオープンさせた。その後、順調に店舗数を伸ばしたが、2006年にオリックスが同社を丸ごと買収している。この買収は創業者から株式の譲渡を受けたものであり、当初はオリックス主導での上場が検討されていた可能性が高い。

 だが、オリックスは2010年に保有する株式をベンチャーキャピタルのジャフコに売却。今度は投資ファンドのインテグラルが2014年に同社を買収し、インテグラル主導でようやく上場にこぎ着けた。

 一連の買収は、買収先企業の資産やキャッシュフローを担保に資金を借り入れるLBO(レバレッジド・バイアウト)の手法を使って行われているが、これが上場後の株価を重くしている最大の原因である。

 同社のバランスシート(貸借対照表)には、150億円という巨額ののれん代と、125億円の借入金が計上されている。

 (のれん代とは、企業の買収の際に支払った金額と純資産の差額のことを指すが、この買収にはLBOの手法が使われているので、当該のれん代は自身の買収に使われた分と考えることができる)。

 同社の資産総額は約240億円なので、のれん代は資産のうちかなりの割合を占める。

 2017年6月期の売上高は約180億円しかなく、売上高に近い規模ののれんを抱えた状態で、負債を返済しながら事業を展開しなければならない。ローンは複数の契約になっているが、基本的に年間7億円の返済を続ける必要があり、2021年には95億円の一括返済が待っている。

 事業から生み出すことができるキャッシュフローは年間20億円程度しかなく、この中から事業展開に必要な投資資金を捻出してしまうと、返済に回せる資金はそれほど多くない。2021年の一括返済の際には、何らかのファイナンスが必要となるだろう。

 同社に対する縛りはそれだけではない。銀行との間でかなり厳しい財務契約が締結されており、2期連続の赤字や自己資本比率の低下など、当初の条件をクリアしない場合、銀行から一括返済を迫られる可能性もある。

 ここまで厳しい融資条件が設定されているのは、銀行が負うリスクが大きいからである。

 LBOは投資先の資産や収益を担保に銀行から資金を借り入れる手法なので、投資ファンドは株式を取得する部分のリスクだけを負えばよい。買収資金の大半は銀行が提供していることから、銀行は厳しい条件を設定せざるを得ない。

 また投資ファンド側にも事情がある。上場申請時点で、同社の株式の約9割以上を投資ファンドのインテグラルが保有しており、同社は完全に投資ファンドの所有物だった。しかも、インテグラルは上場と同時に保有株式の大半を売却している。

 せっかく上場したにもかかわらず、同社が新規の資金調達を実施しなかったのは、投資ファンドによる売却を最優先したからだろう。うがった見方をすれば、インテグラルは今後の同社の事業展開をあまり楽観視しておらず、株式の売却を急いだとも読める。もしそうなら、上場後の株価が冴えないのは当然の結果といえるかもしれない。

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no title

https://headlines.yahoo.co.jp/article?a=20180404-00055104-gendaibiz-bus_all

108: 2018/04/04(水) 16:00:32.46 ID:7hJPTcEA0
>>1
>のれん代とは、企業の買収の際に支払った金額と純資産の差額のことを指す
この説明が間違っていることに気づいた人はどれだけいるのだろうかね。

4: 2018/04/04(水) 15:27:39.96 ID:TnvojDIg0
遊ばれているような買収様式美

109: 2018/04/04(水) 16:00:50.56 ID:aj707pSB0
>>4
すがすがしいほどの上場ゴールだな

5: 2018/04/04(水) 15:28:13.33 ID:EZhtnods0
おしゃれカットしてくれる?

15: 2018/04/04(水) 15:32:19.97 ID:00uXeixF0
>>5
襟足とかまっすぐ切られるからヘルメット被ってるみたいな頭になる

6: 2018/04/04(水) 15:29:44.30 ID:7BmUUTpi0
結構下手がいる

102: 2018/04/04(水) 15:58:39.80 ID:4Ql0p+R90
>>6

それ。

都市部の駅・空港店なんかは安定しているが
イオンなんかのSCに入ってるところは
凄まじいほど下手糞なのがいる

数週間は恥ずかしい思いで出勤することになる

7: 2018/04/04(水) 15:30:21.14 ID:HpnMVN/i0
ちょっと遅かったな
せめて5年前だ

9: 2018/04/04(水) 15:31:18.33 ID:ZOuD0La70
散髪屋が上場?

11: 2018/04/04(水) 15:31:55.47 ID:vfrUez2f0
あえて言うなら掃除機の吸引力が弱い

198: 2018/04/04(水) 16:21:18.67 ID:UB1iWwjx0
>>11
あれは薄毛の人へのせめてもの優しさだから

12: 2018/04/04(水) 15:31:56.95 ID:gw2ZTU0a0
こんなビジネスモデルで上場させるバカ
そして買う馬鹿

16: 2018/04/04(水) 15:33:18.58 ID:KNGtGdP70
ここ以外にも千円カットたくさんあるし

51: 2018/04/04(水) 15:44:44.98 ID:SuBbfOEr0
>>16
地元にいくつかあるからそれぞれ行ってみたけど
まぁきちんとした髪型にするのは無理だな
1200円でそこそこちゃんとカットしてくれる店あるからそっち行ってる

115: 2018/04/04(水) 16:02:52.91 ID:OPXPcLuf0
>>16
偏りがある。都市部でも空白エリア多数。

20: 2018/04/04(水) 15:33:48.66 ID:yE9Xk7zo0
金融やらないとすぐ潰れる
だったら端から金融やればいいじゃんという発想が日本企業をつまらなくした

21: 2018/04/04(水) 15:34:17.42 ID:Uc5BIz1/0
そらそうやろ
店舗増やすしか売り上げ増やす方法が無いんだから。

23: 2018/04/04(水) 15:35:56.14 ID:NmAVhKvU0
1000円カットが決して安いとは思わん。
かと言って4000円カットが高いとも思わん。

24: 2018/04/04(水) 15:36:11.92 ID:vb8+FsCP0
どんだけ効率上げようと、単位時間あたりで捌ける人数は限られてるものなー

25: 2018/04/04(水) 15:36:14.05 ID:1xpVJt0q0
わけがわからないよ

26: 2018/04/04(水) 15:36:45.56 ID:/ivSyRJ50
どこのお店を見ても閑古鳥鳴いてるのによく潰れないなあと思ってた

81: 2018/04/04(水) 15:54:35.47 ID:1Fz5N6yy0
>>26
田舎だと空いてるのか。
都市部だとすごく混んでる。

28: 2018/04/04(水) 15:36:55.01 ID:YIg/bcJu0
今の時代は自分でカット

29: 2018/04/04(水) 15:37:10.95 ID:TcDGjCMO0
すまんなここ何年もセルフバリカンで
慣れるといろいろできるんだよ

31: 2018/04/04(水) 15:38:23.00 ID:nq3HQ31s0
ここはヘタな奴の割合が大きすぎる
シャンプーまでやって2000円以内の安い床屋行った方がまだマシ

32: 2018/04/04(水) 15:38:30.72 ID:zI6SLmj30
散髪屋は日銭商売だから店が自分のモノなら原価は安いよ
腕1本でどうにでもなる、ただテナントに入ってると大変

34: 2018/04/04(水) 15:39:06.33 ID:pXCJt67v0
みんな身だしなみなんかに金使わなくなって、ただですら競争激しいレッドオーシャンだわな

37: 2018/04/04(水) 15:39:53.11 ID:r+Yf83OL0
一時期使ってたが、とんでもないドヘタクソにあたることが何度があって行かなくなったわ
ほんとにひどいのがいるよここ

44: 2018/04/04(水) 15:41:54.52 ID:i4SaoO0D0
>>37
30回以上行っててまともな人ばかりに当たってる俺は運がいいのかね

48: 2018/04/04(水) 15:43:23.53 ID:r+Yf83OL0
>>44
小さい店舗かな?
俺が行ってた所は大型店舗なんだけど人数多い分ハズレが多いんだと思った

52: 2018/04/04(水) 15:44:53.45 ID:V7HyebJA0
>>44
どういうのがまともなのかわからんけど、こういう所いくとお任せができないというか、何センチ切りますか?を毎回聞かれて、素人だからわかんねえよみたいな態度取ると、なんかイラッとしてるのが伝わってきて嫌な思いするな。
その割にはできも悪いしね。

38: 2018/04/04(水) 15:40:18.26 ID:pswPrKkx0
安くたって態度が悪くていいということじゃないんだぜ

40: 2018/04/04(水) 15:40:49.09 ID:zI6SLmj30
聞きたいんだがプラージュとここだと品質はどっちがマシなの?

42: 2018/04/04(水) 15:41:33.33 ID:lRUBG/Ia0
結局待たされて30分以上かかる。予約した方が早い。

50: 2018/04/04(水) 15:44:15.83 ID:xhOJwZ7c0
そりゃ理容師も使い捨てじゃし・・

57: 2018/04/04(水) 15:46:03.12 ID:pXCJt67v0
昔はQBで奴隷すると5年ぐらいで自分のサロンの開業資金貯まるって聞いたが、今はどうか?

13: 2018/04/04(水) 15:32:02.99 ID:/q13n4N80
株価の1000円カット

引用元: http://asahi.5ch.net/test/read.cgi/newsplus/1522823097/